블랙먼데이는 1987년 10월 19일 미국 뉴욕 월스트리트에서 하루 만에 주가가 22.6%나 빠진주가 대폭락을 일컫는다. 월요일 증시가 크게 떨어질 경우 많이 사용하는 표현이다.
존스홉킨스대학의 스티브 행크 응용경제학 교수와 존 그린우드 연구원은 22일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ) 기고를통해 연준의 정책을 강한 어조로 비판했다.
두 전문가는 기고에서 연준은 통화량의 엄청난 증가를 무시하면서 그에 따른 인플레이션을 예측하지 못했으며, 2021년 초 인플레이션이 발생했을 때는 공급망 중단으로 인한 "일시적" 현상이라는 주장을 폈었다고 밝혔다.
또 이제는 지나칠 정도로 가파른 양적 긴축(QT)으로 금융시장을 위협하고 경제마저 위기에 빠트릴수 있다고 주장했다.
기고에 따르면 코로나19 팬데믹 초기 미국의 통화 유통량은 급증했다.
2020년 3월부터 2년 동안 통화량 지표 M2는 전례 없이 연간 16.5%의비율로 증가했다. 이는 연준의 인플레이션 목표 2% 달성에적절한 비율의 3배가 넘는다는 것이다.
M2에는 현금과 요구불예금, 수시입출금식 예금(이상 M1) 외에 머니마켓펀드(MMF), 2년 미만 정기 예금·적금, 수익증권, 양도성예금증서(CD), 환매조건부채권(RP), 바로 현금화할 수 있는 단기 금융상품이 포함된다.
연준은 이후 지난해 3월 방침을 바꿔 먼저 연방기금 금리를 인상해 통화 공급을 줄인 뒤 뒤 양적긴축을 도입했다.
덩달아 지난해 7월부터 올해 8월 사이 M2는 3.9% 감소했는데, 이는 1933년 이후 가장 극심한 축소였다.
두 전문가는 이 같은 급격한 통화량 축소와 관련해 우선 연준의 양적 긴축을 꼽았다.
지난해 6월 연준은 대차대조표상으로 월 450억달러(약 61조원)씩 줄이기시작했고, 9월에는 이를 배인 900억달러로 늘렸다.
이런 양적 긴축으로 이미 채권시장에서는 극적인 매도세가 펼쳐졌다.
두 번째 요인은 상업은행 신용 가용성(대출과 은행 유가증권 보유의 합계)의 감소다.
금리가 급격하게 오르면서 은행 대출은 둔화했고, 은행들은 유가증권을 매각하고 있다.
지난해 9월 미국 상업은행은 총 17조3천600억달러를 보유했으나 올해 9월에는 17조2천800억 달러로줄었다. 이 중 유가증권 보유액은 같은 기간 거의 6천억달러 감소했다.
1987년 주식 시장 붕괴는 이런 점에서 비롯됐다는 게 두 전문가의 주장이다. 그해 10년 만기 채권 수익률은 1월 7%에서 10월 블랙 먼데이에는 10%까지 갈 정도로 가파르게 상승했고, 통화 공급도 급격히 둔화했다.
두 전문가는 현재의 채권 수익률 급등과 통화 압박이 1987년보다 훨씬 더 뚜렷하기 때문에 같은일이 일어날 수 있다는 주장을 폈다.
통화 공급은 18개월 동안 지속해 줄면서 이제는 정반대의 문제에 직면해 있고, 심지어 2025년에는 디플레이션(경기침체속 물가 하락)에 빠질 수도 있다고 둘은 경고했다.(연합=자료)
이성수 글로벌에픽 기자 lss@globalepic.co.kr
