DS증권 김민정 애널리스트는 “SK바이오팜의 1분기 매출액이 약 1,585억원(전년동기 대비 39.0% 증가), 영업이익은 약 371억원(전년 동기 대비 261.5% 증가)을 달성해 시장 컨센서스에 부합할 것”으로예상했다.
통상적으로 4분기에는 다음해 가격인상을 대비한 도매상들의 재고 축적효과가 있어 엑스코프리 미국 매출은 1분기가 계절적으로 비수기인 경향이 있다. 그럼에도 1분기 미국 엑스코프리 매출은 약 9,400만 달러(한화 약 1,369억원)로 전분기 대비 소폭 성장할 것으로 전망됐다. 김 애널리스트는 “약가는 전년 대비 약 3% 증가했을 것”으로 추정했다.
김 애널리스트는 “2025년은 SK바이오팜의영업 레버리지 효과가 극대화되는 해로, 광고 선전비 확대 및 R&D 비용 투자 증가에도 불구하고 미국 엑스코프리 성장 및 고환율 효과를 바탕으로 연간 매출액 6,944억원(전년 대비 26.8% 증가), 영업이익 1,544억원(전년 대비 60.4% 증가)을달성할 것으로 예상된다”고 전했다.
최근 미국의 관세 정책 변화에 대해 SK바이오팜은 선제적으로 대응책을마련한 것으로 알려졌다. 트럼프 정부가 의약품 관세에 대해 추후 별도 관세가 부과될 것이라고 밝힌 가운데, SK바이오팜은 미국 내 위탁생산시설(CMO)에 대한 신약 생산 변경 FDA 승인을 이미 획득했다.
또한 미국 내 약 6개월분의 물량을 사전에 확보하고 있어 관세 변화대응에 소요되는 기간 동안 재고를 활용할 수 있다는 점도 긍정적이다. 미국 CMO 시설의 서비스 비용은 기존 캐나다 CMO 대비 비교적 높은수준일 것으로 추정되나, 엑스코프리의 매출 원가율이 매우 낮은 수준이어서 관세 영향에서 상대적으로 자유로울것으로 예상된다.
DS증권은 SK바이오팜의핵심 투자 포인트로 ▲블록버스터 약물이 될 것으로 예상되는 엑스코프리의 미국 매출 확장과 이에 따른영업이익의 고성장 ▲2차 파이프라인 도입으로 인한 레버리지 효과 극대화 ▲미국 엑스코프리 전신발작 및 소아 적응증 확대를 꼽았다.
기대를 모으고 있는 세컨드 파이프라인 도입은 이르면 올해 중순에 진행될 전망이다. 기존 영업망을 적극 활용할 수 있는 파이프라인을 도입할 경우 레버리지 효과가 극대화될 수 있을 것으로 전망된다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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